di Giuliano Longo
Mentre la Cina riduce le riserve in dollari e in Russia lo yuan ha la meglio sul biglietto verde statunitense, molti economisti si chiedono se sia stato raggiunto un punto di svolta nel primato della valuta statunitense. Le opinioni riportate da Asia Timessi dividono in due campi. Il premio Nobel Paul Krugman,ad esempio, è fermamente arroccato nel campo del “no”, “Il dominio del dollaro non è minacciato”,sostiene l’editorialista del New York Times. Altri non sono così ottimisti poiché la più grande economia asiatica ha ridotto a gennaio le sue scorte di titoli del Tesoro USA per il sesto mese consecutivo. Nel corso dell’ultima settimana di febbraio, lo yuan cinese ha superato per la prima volta il dollaro nel volume degli scambi in Russia, mentre dati delle transazioni giornaliere alla borsa di Mosca suggeriscono che i volumi sono aumentati in modo ancora più significativo a marzo.
Non mancano teorie sulle cause di questo sorpasso come quella dell’economista Mohamed El-Erian capo consulente economico di Allianz,secondo il quale il vero problema è che la Federal Reserve sta perdendo la fiducia delle banche centrali le quali davano per scontato che il dollaro avrebbe superato indefinitamente tutte le eventuali alternative.
Ma la FED ha messo in moto un altro circolo vizioso.Dopo essere rimasta inerte rispetto alla curva dell’inflazione nel 2021, ha inasprito il suo intervento aumentando i tassi di interesse con una scelta che sta ora spingendo le banche oltre il limite.
Le recenti turbolenze bancarie, “stanno mettendo in dubbio la capacità dell’America di mantenere la leadership del sistema monetario globale”, osserva l’economista Diana Choyleva di Enodo Economics. Spetta ora a Washington “prendere misure decisive per rafforzare la fiducia, compresa l’estensione delle linee di credito in dollari a un gruppo di paesi asiatici”.
Il “crollo della Silicon Valley Bank,dopo un forte aumento dei tassi di interesse nell’ultimo anno, “ha ridotto drasticamente il valore delle partecipazioni obbligazionarie della banca e ha puntato i riflettori su altre banche deboli”. Inoltre la “rapida scomparsa” del Credit Suisse non ha fatto che aumentare il senso di turbolenza globale” anche se le “conseguenze a lungo termine” della dinamica scatenata dalla Fed avranno ricadute significative nel tempo. Questo non significa che la valuta cinese sia pronta a soppiantare il dollaro poiché lo yuan dovrebbe essere completamente convertibile e la Banca Popolare Cinese dovrebbe essere del tutto indipendente dall’ingerenza del Partito Comunista.
Ma i passi falsi del presidente della Fed Jerome Powell potrebbero accelerare questo cambio della guardia nella finanza internazionale anche perché la mazzata finanziaria della Federal sembra ostacolare gli investimenti di cui gli Stati Uniti hanno bisogno soprattutto nelle tecnologie che migliorano la produttività. I principali detentori di debito degli Stati Uniti in Asia sono seduti su 3,5 trilioni di dollari, praticamente cambiali emesse da Washington sulla fiducia. Il Giappone ne ha di più, seguito dalla Cina. Il che si spiega con il fatto che fino ad ora, le economie asiatiche non avevano altra scelta che fare il pieno di dollari, sia per facilitare il commercio che come scudo in tempi di crisi. Ma il 2023 per la seconda volta in 15 anni, fa squillare un segnaledopo lo “shock Lehman”del 2008 quando l’Asia si chiedeva se i suoi risparmi fossero al sicuro negli asset statunitensi. Da allora, il debito nazionale di Washington è salito oltre la soglia dei 31 trilioni di dollari.I repubblicani che temono il default sul debito, ora controllano la Camera dei Rappresentanti e gli indici di fiducia in Biden gli attribuiscono un capitale politico limitato, soprattutto in economia. Tuttavia, l’economista Nouriel Roubiniosserva che “non puoi sostituire qualcosa con niente” e non è ancora chiaro quale valuta sia pronta ad assumere il ruolo di standard globale. E cita l’osservazione dell’ex segretario al Tesoro degli Stati Uniti Lawrence Summers secondo cui “l’Europa è un museo, il Giappone è una casa di cura e la Cina è una prigione”.
Certo, la Cina avrebbe le dimensioni economiche adatte ma, prosegue Roubini lo yuan “non può diventare una vera valuta di riserva a meno che non vengano gradualmente eliminati i controlli sui capitali e il tasso di cambio reso più flessibile. Inoltre, un paese con valuta di riserva deve accettare, come fanno da tempo gli Stati Uniti, disavanzi permanenti delle partite correnti al fine di emettere, come contropartita, una quantità sufficiente di passività detenute da non residenti”. A quanto pare conta anche la forza dell’abitudine, come sostiene Krugman, “È più facile effettuare transazioni in dollari che in altre valute perché molti usano i dollari e la facilità delle transazioni è uno dei motivi per cui così tante persone li usano”.E cita un’osservazione degli anni ’60 dell’economista della Princeton University Charles Kindleberger secondo c predominio del dollaro è simile al ruolo dell’inglese come lingua internazionale. La sua centralità è un’abitudine difficile da interrompere. Eppure Xi sta tentando di spingere l’Arabia Saudita ad accettare i pagamenti del petrolio in yuan e stabilisce accordi di compensazione valeta cinese con Pakistan, Argentina e Brasile. E la banca centrale irachena sta già consentendo il regolamento diretto in yuan per il suo commercio con la Cina. Anche così, l’arma della Casa Bianca con la sua la valuta di riserva mondiale, le sanzioni sui rivali geopolitici e le ricadute della guerra commerciale avviata dall’ex presidente Donald Trump,stanno preoccupando i finanzieri asiatici per gli effetti a lungo termine. La recente mossa dell’OPEC+ – che include la Russia – di tagliare la produzione di circa 1,2 milioni di barili al giorno è un nuovo banco di prova per il ciclo di inasprimento dei tassi della Fed. “Il previsto aumento dei prezzi del petrolio per il resto dell’anno a seguito di questi tagli volontari potrebbe alimentare l’inflazione globale, spingendo una posizione più aggressiva sugli aumenti dei tassi di interesse da parte delle banche centrali di tutto il mondo”, afferma l’analista Victor Ponsford di Rystad Energy. “Ciò ridurrebbe la crescita economica e ridurrebbe l’espansione della domanda di petrolio”. In altre parole, se la Fed vede la manovra dell’OPEC come un motivo per continuare ad alzare i tassi, si corre il rischio di stagnazione economica insieme alle turbolenze nei mercati globali. Il segretario al Tesoro degli Stati Uniti Janet Yellen interpreta le preoccupazioni di molti quando definisce la decisione del cartello petrolifero un “atto non costruttivo”. Chiaramente, rende la vita più difficile alla sua squadra per ricostruire la fiducia nel dollaro nel momento in cui i maggiori detentori del debito statunitense sono ansiosi di trovare alternative. La Cina, soprattutto. Le già alte tensioni con Washington stanno aumentando di nuovo mentre Biden limita l’accesso cinese alla tecnologia vitale per la produttività del suo sistema e i funzionari statunitensi incontrano il presidente di Taiwan Tsai Ing-wen. Come ha affermato il portavoce dello stato cinese a Global Times in un editoriale del 5 aprile: “La rappresaglia della Cina sarà risoluta e forte e gli istigatori non saranno risparmiati”. Questa rappresaglia potrebbe estendersi al dumping dei titoli del Tesoro USA? Ricorda che nell’agosto 2011, la Cina stava meditando di fare proprio questo mentre l’allora presidente degli Stati Uniti Barack Obama si avvicinava a Taiwan. All’epoca, il People’s Daily, controllato dallo stato cinese, dichiarò: “Ora è il momento per la Cina di usare la sua ‘arma finanziaria’ per dare una lezione agli Stati Uniti se va avanti” con la vendita di armi a Taipei.
