La Banca Popolare Cinese (PBOC)sta elaborando un programma per fornire fino a 500 miliardi di yuan (69 miliardi di dollari) per sostenere l’innovazione nel campo della scienza e della tecnologia.
Dopo aver rivelato l’intenzione il 7 aprile, durante la visita del segretario al Tesoro americano Janet Yellena Pechino, è rimasta delusa dalle risposte di Pechino. Quindi NO alla reflazione.
Per reflazionesi intende una nuova moderata inflazione che segue a una fase di deflazione, per la ripresa della economia con una maggiore liquidità di circolante.
Il policy mix della Cina per il 2024 sta sviluppando il dibattito tra gli economisti internazionali. Alcuni credono che la PBOC debba imparare dagli errori del Giappone negli anni ’90e stampare yuan in modo aggressivo per scongiurare la deflazione.
Altri ritengono che le riforme strutturali per risolvere la crisi immobiliare in Cina, rafforzare i mercati dei capitali e affrontare il problema della disoccupazione giovanilerecord siano molto più urgenti.
Ma il presidente Xi Jinping sembra favorireuna terza via– infusioni di liquidità iper-mirate, abbinate a sforzi per spostare i motori di crescita verso industrie future guidate dalla tecnologia che aumentano la produttività – e, in questo caso, puntando direttamente dove la liquidità della PBOC potrebbe giuocare un ruolo chiavenel guidare la Cina verso l’alto.
Recenti indicazioni provenienti dal governatore della Banca, Pan Gongsheng, suggeriscono che la PBOC sta assumendo un ruolo centrale nel guidare la rinascita, dal lato dell’offerta, promessa da Xi e dal premier Li Qiang – E che questo sforzo di riorganizzazione siu una priorità rispetto agli stimoli della vecchia scuola economica.
Attraverso 21 entità finanziarie, tra cui la China Development Bank, la Postal Savings Bank of China e altre banche commerciali statali e banche commerciali per azioni, i prestiti saranno destinati alle piccole e medie imprese tecnologiche con un tasso di interesse dell’1,75%,con la possibilità che possono essere prorogati due volte.
L’obiettivo è aumentare il sostegno alle PMI orientate alla scienza e alla tecnologia sia nella fase iniziale di sviluppo che in quella di crescita, dando priorità alle imprese con un grande potenziale per alimentare la trasformazione della Cina.
Inoltre finanzierà la gamma di progetti di rinnovamento delle attrezzature necessari per accelerare la digitalizzazione e le iniziative verdi in tutti i settori.
La scorsa settimana, la PBOC ha reso pubblica la svolta come parte del verbale della riunione del Comitato di Politica Monetaria (PAM)del primo trimestre, sottolineando la necessità di raddoppiare gli sforzi di riforma strutturale e creare nuovi meccanismi per aumentare l’efficienza dell’economia reale.
L’incontro fra i due Istituti ha messo in luce la necessità dirinnovare le politiche di credito immobiliarerispondendo ai requisiti specifici delle città ,per sostenere la domanda e sostenere i promotori immobiliari in difficoltà. .
Questo è un un segnale che sono ben scarse le possibilità che Pechino dia ascolto alla Yellen, inviata da Biden,la quale aveva consigliato “di favorire immediatamente la reflazione”.
Sabato scorso, dopo due giorni di incontri con il vice premier cinese He Lifeng,la Yellen ha affermato che i due hanno concordato di promuovere una crescita economica “equilibrata” ,mentre gli Stati Uniti sono preoccupati per la “sovraccapacità” dell’industria manifatturiera cinese.
Lo sforzo, ha detto la Yellen, “faciliterà una discussione sugli squilibri macroeconomici, inclusa la loro connessione con l’eccesso di capacità, e intendo sfruttare l’opportunità per sostenere condizioni di parità per i lavoratori e le imprese americane”.
Venerdì, a Guangzhou l’inviata di Biden , ha rimproverato la Cina per aver perseguito “pratiche economiche sleali, tra cui l’imposizione di barriere all’accesso per le aziende straniere e l’adozione di azioni coercitive contro le aziende americane”.
Inoltre ha espresso la preoccupazione che le fabbriche del continente rischino di produrre più di quanto l’economia globale possa assorbire. In risposta, il vice premier He ha osservato che la Cina vuole “creare un ambiente favorevole per le imprese e porterà vantaggi ai nostri due paesi e ai nostri due popoli”. Aggiungendo che amministratori delegati aziendali si preoccupano “dell’impatto per l’allontanamento della Cina da un approccio di mercato ”.
Quella che Yellen sostiene è una strategia che il Giappone persegue da oltre 25 anni con mediocre successo. L’apertura delle chiuse fiscali e monetarie, anno dopo anno, ha sicuramente sostenuto il prodotto interno lordo qua e là.
Ma senza coraggiose riforme dal lato dell’offerta, tutto ciò che Tokyo ha fatto è stato affrontare i sintomi della debole domanda dietro la sua crisi pluridecennale.
Oggi, il Giappone si trova ad affrontare il debito di gran lunga più elevato tra i paesi sviluppati: circa il 260% del PIL. La Banca del Giappone, nel frattempo, ha mantenuto gli interessi vicini allo zero, o al di sotto, dal 1999. Sei anni fa, il bilancio della BOJ superava addirittura le dimensioni della sua economia da 4,7 trilioni di dollari, il primo per un’economia del Gruppo dei Sette.
Tutta questa generosità ha nascosto crepe sempre più profonde nell’economia sottostante. Ha tolto a un governo dopo l’altro l’onere di fare ciò che è necessario: ridurre la burocrazia, internazionalizzare i mercati del lavoro, catalizzare il boom delle startup, aumentare la produttività e dare potere alle donne. Ha ridotto l’urgenza per gli amministratori delegati delle aziende di innovare, ristrutturare e assumersi rischi.
La Cina vuole evitare questa formula di mediocrità economica, indipendentemente dalle critiche che la cerchia ristretta di Xi riceve da Yellen e quindi da Washington con una strategia non di finanza facile ma mirata ai settori di sviluppo per il Paese.
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