di Balthazar
L’attesa stima preliminare di Rosstat sulla crescita del PIL nel terzo trimestre del 2025 è sicuramente deludente. L’attesa era di una crescita dello 0,6% su base annua che coincideva con le stime del Ministero dell’Economia e di altri analisti.
Invece ha confermato che il rallentamento è in corso da gennaio e il margine tra crescita debole e stagnazione nelle stime attuali si sta riducendo.
Secondo le ultime stime di Rosstat, l’economia russa continua a rallentare. I tassi di crescita annua del PIL sono scesi dall’1,4% nel primo trimestre del 2025 e dall’1,1% nel secondo allo 0,6% nel terzo.
La stima del terzo trimestre rispecchia le aspettative del Ministero dell’Economia, ma è stata leggermente superiore alle proiezioni della Banca Centrale (0,4%). Nel frattempo, il Ministero dell’Economia ha abbassato le sue previsioni di crescita per l’intero anno all’1% a settembre,
la Banca Centrale ha abbassato le sue previsioni allo 0,5-1% a ottobre e il consenso tra gli analisti intervistati da Interfax all’inizio di novembre prevedeva un tasso di crescita annuo dello 0,9%.
Le discrepanze qualitative e quantitative, tuttavia, iniziano con le stime delle dinamiche trimestrali. Gli analisti del canale Telegram “Tverdye Digits” prevedono una crescita debole, ma comunque positiva, corretta per gli effetti stagionali e di calendario e corretta per la crescita annuale.
La struttura della crescita, tuttavia, completa il quadro. Rosstat ha registrato aumenti su base annua del valore aggiunto nel terzo trimestre nel settore della ristorazione (dell’8,9%), nell’agricoltura (del 3,6%), nel commercio al dettaglio (2,1%), nella trasformazione (1,4%) e nell’edilizia (1,2%). A prima vista, questo sembra essere un insieme standard di settori a sostegno della domanda interna.
Tuttavia, l’Istituto di Previsione Economica dell’Accademia Russa delle Scienze osserva che, allo stesso tempo, l’industria manifatturiera sta attraversando un periodo di precrisi.
Nei primi nove mesi, solo cinque delle 24 attività economiche hanno registrato una crescita superiore all’1%, mentre 17 mostrano un calo della produzione fisica.
Anche i settori legati all’industria della difesa mostrano evidenti segnali di raffreddamento per la prima volta in un anno. La crescita della produzione di veicoli è rallentata dal 36% su base annua all’inizio dell’anno al 6% a settembre, mentre i prodotti finiti in metallo sono scesi dal 18% a meno 2%.
In questo contesto, il commercio al dettaglio, la ristorazione e i servizi sembrano più resilienti come principali fonti di crescita. Ciononostante, l’Istituto di Previsione Economica dell’Accademia Russa delle Scienze registra un rallentamento della crescita dei salari reali, un calo dell’occupazione e una maggiore concorrenza nel mercato del lavoro.
Se questa tendenza si consolida, la crescita dei consumi, l’ultimo motore stabile dell’economia, probabilmente subirà un calo.
Gli analisti ritengono che una recessione tecnica potrebbe verificarsi dall’inizio dell’anno prossimo dopo tre trimestri consecutivi di crescita prossima allo zero o inferiore che prelude alla stagnazione. Mentre la produzione industriale e la domanda di investimenti non lascino illusioni sulla possibilità di una rapida ripresa.
Tuttavia, indipendentemente completezza del set di indicatori, è ovvio che l’economia sta crescendo per inerzia e non si intravedono ancora settori che stiano guidando un nuovo ciclo di crescita.
