La Cina non ha mai nascosto il suo malcontento per il ruolo del dollaro USA nell’economia internazionale e la sua intenzione di internazionalizzare il Reminbi (RMB) come valuta internazionale alternativa. Generalmente si ritiene che essendo la Cina la seconda economia più grande del mondo, la più grande nazione commerciale e il più grande partner commerciale di 120 paesi, sia inevitabile che il RMB svolga un ruolo più importante nell’economia internazionale.
La Cina ha già sviluppato il “sistema idraulico finanziario” necessario per facilitare l’internazionalizzazione del RMB sviluppando un sistema di pagamenti transfrontalieri alternativoCIPS(Cross-Border Interbank Payment System) per competere con Fedwire e il sistema di pagamenti interbancari Clearing House, mentre anche i servizi di pagamento cinesi, Alipay e Tencent,vengono ampiamente adottati all’estero.
Dal 2020 la Cina sta sperimentando la sua rete di pagamento elettronico in valuta digitale, che ha il potenziale per accelerare l’uso internazionale del RMB, ma poiché la Cina ha internazionalizzato il proprio bilancio, è rimasta decisamente incentrata sul dollaro. Inoltre una politica di targeting del tasso di cambio richiede grandi riserve di dollari proprie che facilita la fuga di capitali interni, che non è un problema da poco quando si promuove un maggiore uso internazionale del RMB, perché la Cina deve ancora liberalizzare il proprio conto capitale per rendere la sua valuta liberamente scambiabile, un prerequisito per lo status di valuta di riserva. I mercati dei capitali cinesi rimangono sottosviluppati con una partecipazione straniera regolamentata e limitata e le emissioni estere denominate in RMB rimangono modeste.
Sebbene la Cina ne abbia facilitato l’uso nel commercio, è ancora molto lontana dall’avere la struttura macroeconomica che la renderebbe competitiva per lo status di valuta di riserva. Si qui i limiti della valuta internazionale cinese. Senza contare che molti dei maggiori partner commerciali della Cina, come Hong Kong e l’Arabia Saudita, continuano a operare secondo lo standard del dollaro, mentre il RMB ha guadagnato la maggiore trazione in paesi, come l’Iran, che hanno forti ragioni geopolitiche per abbandonare il dollaro. Con l’aumento delle sanzioni occidentali contro la Russia e molti paesi dell’emisfero meridionale hanno espresso il desiderio di ridurre la loro dipendenza dal dollaro e fra questi, la stessa Arabia Saudita e il Brasile che utilizzeranno il RMB per il commercio bilaterale con la Cina. In entrambi i casi, la Cina gode di un notevole potere monopolistico, essendo il maggior importatore di idrocarburi, prodotti a base di soia e minerale di ferro.
Nonostante le aspettative, politicamente interessate, i progressi della Cina sembrano limitati. Secondo i dati SWIFT( Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication)le transazioni denominate in RMB lo scorso dicembre rappresentavano meno dell’1,5%, leggermente più di quelle denominate in dollari australiani e meno di quelle denominate in franchi svizzeri. Questo pone RMB su scala internazionale 7° posto, mentre il dollaro USA rappresenta quasi il 48% del totale. Tuttavia i pagamenti transfrontalieri tramite SWIFT potrebbe non riflettere correttamente l’uso del RMBnel commercio, poiché non tutte lqueste transazioni utilizzano lo SWIFT. Le stime del team di ricerca cinese di ANZ suggeriscono che circa il 20% delle transazioni regolate utilizzando il sistema CIPS cinese non utilizza SWIFT. In secondo luogo, la dimensione totale del mercato dei pagamenti transfrontalieri – circa 170 trilioni di dollari all’anno – è circa otto volte superiore alle esportazioni mondiali di merci pari a 22 trilioni di dollari. E’ quindi possibile che la stragrande maggioranza dell’utilizzo internazionale di RMB sia legato al commercio e non alle attività, rappresentando un presunto 5-7% del commercio mondiale è già denominato in RMB. Lo stesso CIPS ha visto una crescita del 75% del volume di regolamento nel 2021 a circa 80 trilioni di RMB o 13 trilioni di dollari USA. Si potrebbe allora interpretare questo livello di utilizzo di RMB come deludente. Ma se uno scopo collaterale dell’internazionalizzazione del RMB è quello di immunizzare la Cina da potenziali sanzioni occidentali, fornendo al contempo ai paesi sanzionati una soluzione alternativa con guadagni di efficienza nel commercio bilaterale con grande soddisfazione dei cinesi. Il ritorno delle esportazioni di petrolio russo al di sopra dei livelli prebellici del 2019 dimostra che le sanzioni, sebbene sostenute da paesi che rappresentano più della metà del PIL mondiale, hanno perso parte della loro efficacia anche se il dollaro USA rimane egemonico.
La capacità di escludere determinate istituzioni dal sistema SWIFT è un potente strumento di governo economico, ma il commercio ha si è sviluppato ben prima che SWIFT fosse istituito ed è ancora possibile, anche se più scomodo e costoso, condurre scambi commerciali anche senza di esso . Se la Cina è al di fuori delle sanzioni, un ecosistema finanziario basato sul RMB aiuta a facilitare e ridurre i costi dell’elusione delle sanzioni, come era, in parte, progettato per fare.
GiElle
