di Balthazar
La contrazione del 2,8% della crescita economica degli Stati Uniti, segnalata dalla Federal Reserve Bank di Atlanta per il primo trimestre, è una notizia preoccupante per l’Asia e per l’economia globale in generale.
La previsione si scontra con un’inflazione più alta del previsto negli Stati Uniti, proprio quando Donald Trump sembra intenzionato a imporre tariffe sempre più elevate agli alleati e ai nemici degli Stati Uniti, esacerbando i rischi di inflazione.
Una guerra commerciale è sempre uno shock da stagflazione con prezzi più alti e vendite più basse mentre già ora l’inflazione indotta dai dazi in un contesto di crescita più lenta potrebbe portare l’economia pericolosamente vicina alla stagflazione in breve tempo.
A Tokyo il vicegovernatore della Banca del Giappone Shinichi Uchida, suggerisce che l’aumento dei rendimenti rende meno probabile che la banca centrale aumenti i tassi in modo così deciso come si aspettano i mercati.
Anche per la Cina la stagflazione complica le prospettive per il 2025 tagliando le ali alla prospettiva di crescita del 5%.
Comunque l’ultima cosa di cui l’Asia ha bisogno è che gli Stati Uniti cadano in una recessione inflazionistica simile a quella degli anni ’70. I dazi di Trump aumenteranno inevitabilmente l’inflazione, mentre l’incertezza sulle sue politiche tariffarie deprimerà gli investimenti necessari per accelerare la crescita e aumentare la produttività.
Ciò mette il presidente della Fed statunitense Jerome Powell in una situazione difficile. Trump chiede tassi di interesse più bassi, anche se le sue politiche commerciali (e i piani per un altro gigantesco taglio delle tasse) puntano contro l’allentamento della Fed.
Quindi il suo approccio per sostenere i consumi degli Stati Uniti non è più una strategia di crescita praticabile per i rischi di inflazione che spaventano i mercati mondiali con il rischio che la domanda di titoli del Tesoro statunitensi subirà sicuramente un colpo.
Per la stessa Cina l tariffa del 20% di Trump sui suoi beni ha indotto il Team Xi a passare da una strategia di crescita basata sugli investimenti di lunga data a quella sui consumi interni.
Per ora Pechino ha adottato una politica monetaria “moderatamente accomodante” allo scopo di aumentare i consumi interni, puntando anche sulla intelligenza artificiale. Dopotutto, la si sta già preparando alla guerra commerciale costruendo una rete di sicurezza sociale più ampia che incentivi la spesa rispetto al risparmio.
Superare i rischi tariffari e i venti contrari interni potrebbe richiedere più stimoli di quanto i mercati si aspettino. All’inizio di questa settimana, il Partito Comunista ha annunciato i piani per aumentare il suo deficit fiscale a “circa il 4%” del PIL, il più elevato dal 2010. Tuttavia è difficile non collegare il solo aumento dal 3% del PIL nel 2024 con i crescenti rischi di guerra commerciale.
A Novembre dello scorso anno Pechino ha distribuito un pacchetto di sostegno economico da 10 trilioni di yuan (1,4 trilioni di dollari) mirato principalmente ad aiutare i governi locali a superare il peso del debito. Anche se la crisi immobiliare ha messo a repentaglio le loro entrate, si prevede che Xi triplicherà quest’anno la quota per le vendite speciali di obbligazioni sovrane a 3 trilioni di yuan (410 miliardi di dollari).
La Banca Popolare Cinese ha la possibilità di allentare ulteriormente la morsa in un contesto di debole potere nel determinare i prezzi nella più grande economia asiatica che soffre anche di spinte inflazionistiche.
Finora, la PBOC è stata lenta ad aggiungere liquidità per paura che potesse far crollare lo yuan e vuole preservare i progressi compiuti da Pechino negli ultimi anni nella riduzione del livello di indebitamento finanziario.Fine modulo.
Mettere a repentaglio l’internazionalizzazione dello yuan è un’altra preoccupazione del Governo cinese che da quasi un decenniosta lavorando per aumentare l’uso dello yuan nel commercio e nella finanza. Pechino ha recentemente intensificato la cooperazione con i paesi BRICS (Brasile, Russia, India, Cina, Sudafrica) e con i paesi del Sud del mondo per allontanarsi dall’ordine mondiale incentrato sul dollaro.
Tornare alle politiche del passato, basate sul principio “a danno del prossimo“, potrebbe allarmare i fondi internazionali e compromettere le possibilità dello yuan di ottenere lo status di valuta di riserva.
Uno yuan più debole indurrebbe il Giappone, la Corea del Sud e altre importanti economie asiatiche a credere di avere il via libera per abbassare i prezzi delle loro valute mantenendo la competitività delle esportazioni.
Ciò non passerebbe inosservato alla Casa Bianca che ora minaccia la più grande guerra commerciale della storia mondiale. Se Trump concludesse che Pechino sta manipolando il tasso di cambio dello yuan, potrebbe davvero colpire la Cina con tariffe ancora più elevate, pari al 60%, da lui spesso minacciato durante la sua campagna elettorale.
Anche il Giappone ha motivo di temere. Le aziende giapponesi sono già sconvolte dalla prospettiva di una tassa di importazione del 25% su tutte le automobili prodotte all’estero. Concludendo, amici o nemici, tutti in Asia stanno iniziando a risentire delle tariffe “America First”.
Aggiornamento Dazi Usa ore 14.07
